Un cadre de base de mesures utiles pour évaluer le risque réel d’un fonds crypto en tant qu’outil de dépistage quantitatif.

Les actifs numériques, en tant que nouvelle classe d’actifs, présentent des caractéristiques intéressantes qui pourraient profiter à un portefeuille diversifié d’actifs traditionnels. Il existe cependant de nombreuses façons de s’exposer aux actifs numériques – investissement passif, géré activement, investissement à court ou long terme, etc. – et avec plus de 800 fonds de toutes tailles, allant de l’indice passif aux fonds de trading actifs en passant par les fonds de capital-risque et fonds de fonds , il peut être difficile de trier le bon grain de l’ivraie.

Tout comme les hedge funds, les crypto-fonds sont de toutes formes et tailles, et les investisseurs ont tendance à les regarder à travers leur prisme d’analyse habituel des hedge funds. Cependant, comme les fonds cryptographiques traitent d’une nouvelle classe d’actifs qui a des caractéristiques uniques – les actifs numériques – les investisseurs peuvent être conduits à des conclusions trompeuses lorsque des mesures d’actifs traditionnelles sont utilisées.

Le but de cet article est de fournir un cadre d’analyse quantitative pour avoir une première idée d’un fonds crypto. Il s’agit d’un simple ensemble d’outils qui aide à comprendre le risque potentiel et les avantages potentiels d’un fonds crypto, mais aucune décision d’investissement ne doit être prise uniquement sur eux. On peut utiliser ces outils pour filtrer une liste de fonds cryptographiques à partir d’une base de données et en extraire une liste restreinte à examiner en profondeur ou pour évaluer plus précisément un fonds crypto sélectionné.

Les fonds présélectionnés doivent ensuite être évalués pour leurs aspects de stratégie non d’investissement – c’est-à-dire leurs opérations, leur équipe, leurs prestataires de services, etc. – qui sortent du cadre de cet article. Veuillez également noter que ce n’est pas la méthode de facto pour analyser les fonds, mais seulement une méthode qui a prouvé sa robustesse dans le temps.

Différents types de fonds

Fonds indiciels passifs . Ces fonds offrent une exposition passive à un seul ou à un panier d’actifs numériques dans un format facilement investissable – fonds ou certificat – où la valeur est liée au sous-jacent moins les frais. La plupart de ces fonds détiendront les actifs physiques (tels que Grayscale Investments), mais d’autres fournissent l’exposition – essentiellement au Bitcoin ( BTC ) – par le biais de contrats à terme, qui sont des instruments dérivés liés à la valeur des actifs numériques physiques. Ils offrent la performance de l’actif sous-jacent détenu et ont généralement une liquidité quotidienne plus élevée et des frais moins élevés.

Offre initiale de pièces / fonds de capital-risque . Ces fonds investissent essentiellement dans des entreprises en démarrage via la détention de jetons émis par l’entreprise au lieu d’actions traditionnelles de l’entreprise mais sans participation au capital et droit aux dividendes futurs. Ces fonds ne sont pas différents des fonds de capital-risque traditionnels: ils investissent dans un panier de projets prometteurs et cherchent à revendre leur propriété lorsque les projets sont arrivés à maturité, répartissant leur risque d’investissement sur différents projets au lieu d’une simple stratégie du «tout ou rien» . Leurs conditions de liquidité pour les investisseurs ont tendance à être meilleures que les fonds de capital-risque / sociétés de capital-investissement traditionnels, mais elles sont toujours fortement dépendantes de la liquidité des sous-jacents.

Fonds de trading actifs . Cette catégorie peut être divisée en deux sous-catégories: (1) les fonds market-making / market-neutral qui fournissent des liquidités aux échanges; et (2) les fonds de négociation directionnelle. Les fonds de la première sous-catégorie ont tendance à offrir une performance régulière en partageant les bénéfices qu’ils réalisent en agissant en tant que contrepartie aux traders sur les bourses facturant une somme modique pour leur service; tandis que les fonds de la deuxième sous-catégorie ont tendance à offrir une performance plus volatile que les fonds neutres sur le marché, mais en échange d’une performance généralement beaucoup plus élevée à moyen et long terme.

Les fonds de tenue de marché / neutres sur le marché ont tendance à être entièrement automatisés en raison du très grand nombre de transactions effectuées sur une courte période, mais les fonds de négociation directionnelle peuvent être soit discrétionnaires – c’est-à-dire que les décisions d’investissement sont basées sur l’homme – ou systématiques lorsque les décisions d’investissement résultent d’un modèle conçu par l’homme mais exécuté par un ordinateur pour la meilleure efficacité.

Un aperçu des principaux types de fonds crypto

Pour un investisseur qui cherche simplement à s’exposer à un actif difficile à stocker comme les actifs numériques, un fonds offrant une exposition passive est la meilleure option tant que le fonds conserve les actifs numériques physiques et pourrait fournir des rachats «en nature» – c’est-à-dire que le fonds pourrait rendre l’argent des investisseurs sous forme d’actifs numériques physiques, ainsi que dans une monnaie fiduciaire équivalente.

Les fonds qui offrent une exposition passive aux actifs numériques par le biais de contrats à terme sont la pire option. Étant donné que les contrats à terme doivent être «roulés» régulièrement, des coûts supplémentaires sont encourus, y compris les coûts de négociation, les retards d’exécution et les coûts de «roulement», qui peuvent être considérés comme des frais de gestion supplémentaires, consommant la valeur d’investissement des investisseurs au fil du temps, indépendamment de la rendements sous-jacents.

De plus, comme ces fonds ne détiennent aucun actif physique, ils ne peuvent pas les livrer directement «en nature»; s’ils offrent l’option, cela entraînerait un coût supplémentaire pour l’investisseur, car le fonds devrait acheter les actifs numériques physiques sur le marché afin de les livrer à l’investisseur – pour une valeur inférieure à leur valeur de marché lorsque tout les coûts d’achat sont pris en compte.